毕业课：写出你的第一份投资备忘录

整套课的工具如果不落到纸面，一个月后就会还给老师。投资备忘录（Investment Memo）是专业投资人每笔决策前必写的一页纸——它强迫你在掏钱之前，把逻辑、数据、赌注和风险全部写下来。这节课给你模板，你的作业是挑一家科技公司，写出第一份。

一、为什么要写，而不是"想清楚就行"

• 写作暴露漏洞：脑子里"感觉不错"的逻辑，写出来常常第二步就断了。写不通的地方，就是你还没搞懂的地方。
• 对抗事后合理化：白纸黑字记下买入时的理由，半年后亏了才不会骗自己"我当初早就知道"。
• 可复盘：备忘录是你未来最值钱的学习材料——对的判断为什么对，错的判断错在哪个假设。

二、一页纸模板（七栏，照抄即可）

判断一份备忘录合格的标准很简单：半年后你回来看，能清楚认出自己当时在赌什么。如果做不到，说明第 5、7 栏写得太含糊。

三、概念补丁：安全边际

写第 4 栏估值判断时，记住格雷厄姆留给我们的最后一件工具：安全边际（Margin of Safety）——只在价格明显低于你算出的价值时出手，差价就是为你的假设错误预留的缓冲。你的 DCF 假设会错（第 6 课证明了它多敏感），增速会降（第 5 课证明了 PEG 多脆弱）——安全边际是你承认自己一定会错之后的自我保护。

四、你的毕业作业

1. 从苹果、英伟达、中芯国际中任选一家（或你关心的任何一家科技公司）；
2. 按第二节的七栏模板写一页备忘录，数据必须来自财报原文或已核实来源，每个数字注明出处；
3. 下次对话时把草稿带来，我会逐栏点评：逻辑是否闭合、数据是否可靠、赌注是否说清。

五、练一练（立即反馈）

六、延伸阅读（一手来源）

• 📖 巴菲特 1984 年演讲《格雷厄姆-多德式的超级投资者》（网上有公开全文）——安全边际思想最通俗的经典阐述。
• 📄 课程目录——十四课全部内容一览，写备忘录时随时回查任何一课。