PE 的进阶：动态市盈率与 PEG

你已经知道 市盈率 PE = 市值 ÷ 一年净利润，直觉是"回本年限"。但你可能注意过一个矛盾：英伟达增速远快于苹果，PE（31.7）反而比苹果（39.7）低。这节课用两个工具解开这个矛盾：动态市盈率和 PEG。

一、静态 PE vs 动态 PE：分母是"过去"还是"未来"

PE 的分母是"一年净利润"——但用哪一年？

• 静态 PE（Trailing PE）：用过去 12 个月真实赚到的净利润。
• 动态 PE（Forward PE）：用分析师预测的未来 12 个月净利润。

数据来源：Yahoo Finance — AAPL、Yahoo Finance — NVDA，截至 2026-07-23。

动态 PE 大幅低于静态 PE，说明市场（分析师共识）预期利润将大幅增长——增长的利润会把"贵"迅速消化掉。这是高成长股最常见的估值形态。

二、PEG：把增长"除"进估值里

彼得·林奇（Peter Lynch，麦哲伦基金传奇经理）推广了一个更直接的工具：

PEG = 静态 PE ÷ 净利润增速（取百分比数值）

经验直觉：PEG < 1 偏便宜，1–2 合理，> 2 偏贵。用真实数据算一遍：

数据来源：同上，截至 2026-07-23。增速取近 12 个月口径，PEG 为估算值。

三、PEG 的致命前提：增速必须能持续

所以 PEG 的正确用法不是"算出小于 1 就买"，而是把它当问题清单：

1. 这个增速靠什么驱动？（AI 资本开支、提价、份额提升……）
2. 它能持续几年？基数变大后还能维持吗？
3. 市场对它的预期已经打进去多少？（看静态 vs 动态 PE 的差距）

四、练一练（立即反馈）

五、延伸阅读（一手来源）

• 📖 彼得·林奇《彼得·林奇的成功投资》（One Up on Wall Street）——PEG 的出处，第 6–9 章讲成长股估值最精华。
• 📄 Aswath Damodaran: Musings on Markets —— 估值学权威对科技股估值的定期长文，难度稍高，可收藏慢读。