Lesson 0004 · 基础篇

现金流量表入门与自由现金流

学完这一课，你将能回答：利润说了不算，现金说了算——公司一年到底收进来多少真金白银？

一、为什么需要第三张表：利润 ≠ 现金

利润表按"权责发生制"记账：货发了就记收入，哪怕钱还没收到。所以利润可以是纸面富贵。现金流量表只认一件事：真金白银的进出。它把一年的现金流动分成三段：

二、用中芯国际 2025 年报逐项解读

分段金额解读
经营现金流+201 亿主业实打实收回 201 亿——注意，净利润只有 72 亿（原因见下）
投资现金流−421 亿其中购建固定资产就付了 600 亿——在疯狂建厂
筹资现金流+175 亿融资流入 175 亿，补上扩张的资金缺口

数据来源：iFinD 中芯国际（688981.SH）2025 年报，数据时间 2026-07-20。

三、折旧之谜：为什么现金流（201 亿）比净利润（72 亿）高这么多？

第 3 课预告过：厂房设备要按年折旧——建厂的巨额支出分十几年摊进利润表，每年都"减掉"一块利润。但折旧不掏现金（现金在建厂那年就付过了）。所以算现金流时，折旧被加回来。中芯国际折旧巨大（2,289 亿厂房设备在摊），于是出现"净利润 72 亿、经营现金流 201 亿"的典型重资产形态。

四、自由现金流：本课最重要的一个公式

自由现金流 FCF = 经营现金流 − 资本开支

直觉：主业赚的钱，扣掉维持和扩张生意必须投的钱，剩下的才是股东可自由支配的真钱。用中芯国际算一遍：

FCF ≈ 201 亿 − 600 亿 = −399 亿

负数不是亏损（净利润是 +72 亿），而是说：自我造血追不上扩张的胃口，缺口靠筹资（+175 亿）补。对照苹果：经营现金流 $1,402 亿、资本开支约 $391 亿，FCF ≈ +$1,011 亿——轻资产现金牛，自己造血还有巨额富余回馈股东。

苹果数据来源：Yahoo Finance — AAPL，截至 2026-07-23；资本开支为由经营现金流与 FCF 推算。

提醒：研发不是资本开支。买厂房设备（中芯 600 亿）是资本开支；研发费（苹果 $345.5 亿）当年就进了利润表，不在 FCF 的减项里。别把两者混为一谈——第 11 课会专门讲研发的特殊性。

五、练一练（立即反馈）

三题小测

1. 现金流量表分为哪三段？

2. 中芯经营现金流 201 亿为何远高于净利 72 亿？

3. 中芯 FCF −399 亿 vs 苹果 +1,011 亿说明？

六、延伸阅读（一手来源）

💬 哪里不清楚，直接问我。比如"投资现金流里除了买厂房还有什么？中芯 −421 亿和 600 亿对不上是为什么？"——我是你的老师，追问本身就是学习的一部分。